إعدادات ملفات تعريف الارتباط

تمتعت شركة Super Micro Computer Inc (NASDAQ: SMCI)، وهي شركة تصنيع خوادم تبلغ قيمتها 35 مليار دولار ومقرها في وادي السيليكون، مؤخرًا بتزايد الاهتمام بالذكاء الاصطناعي (AI)، لكن تحقيقًا دام ثلاثة أشهر أجرته شركة Hindenburg Research كشف عن مخاوف جدية بشأن الشركة. الممارسات المالية، والمعاملات غير المعلنة مع الأطراف ذات الصلة، والانتهاكات المحتملة للعقوبات. ومن المرجح أن يكون لهذه القضايا تأثير كبير على المستثمرين لأنها تشير إلى مشاكل مستمرة في الحوكمة والامتثال [1].

أداء سهم شركة Super Micro Computer, Inc. على مدى السنوات الخمس الماضية. المصدر: Tradingview.com

تاريخ الانتهاكات التنظيمية وادعاءات الممارسات المشكوك فيها

لقد خضع لاعب التكنولوجيا للتدقيق لعدة سنوات فيما يتعلق بممارساته المحاسبية. وفي عام 2018، تم شطب الشركة من بورصة ناسداك لفشلها في تقديم بيانات مالية، بينما في أغسطس 2020، وافقت على تسوية بقيمة 17.5 مليون دولار مع الولايات المتحدة. لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) فيما يتعلق بانتهاكات القواعد المحاسبية واسعة النطاق. وتضمنت هذه الانتهاكات إيرادات تم الإبلاغ عنها بشكل خاطئ بأكثر من 200 مليون دولار أمريكي وتكاليف أقل من قيمتها الحقيقية، مما أدى إلى تضخيم المبيعات والإيرادات وهوامش الربح بشكل مصطنع. على الرغم من التسوية، يشير تقرير هيندنبورغ إلى أن الشركة استأنفت الممارسات المحاسبية المشكوك فيها، مثل الإبلاغ الخاطئ عن الإيرادات والتحايل على الضوابط الداخلية، في غضون ثلاثة أشهر.

إعادة توظيف المديرين التنفيذيين المتورطين في فضائح سابقة

ويسلط التقرير الضوء على أنه بعد وقت قصير من التسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصة، بدأت الشركة في إعادة توظيف المديرين التنفيذيين الرئيسيين الذين سبق لهم أن شاركوا في فضائح محاسبية. وتزعم الدعوى المرفوعة في أبريل 2024، أن الشركة انتظرت ثلاثة أشهر فقط بعد التسوية قبل استئناف الاعتراف غير المناسب بالإيرادات وممارسات المبيعات غير المكتملة. أعرب الموظفون السابقون أيضًا عن مخاوفهم من عدم تحسن ثقافة الشركة، حيث ذكر أحد كبار مسؤولي المبيعات السابقين أن السلوك ظل دون تغيير إلى حد كبير منذ حادثة الشطب في عام 2018.

المخاوف بشأن المعاملات مع الأطراف ذات الصلة

تشير شركة Hindenburg Research أيضًا إلى المخاطر الجسيمة المرتبطة بكل من المعاملات المعلنة وغير المعلنة مع الأطراف ذات الصلة. على وجه الخصوص، الرئيس التنفيذي لشركة Super Micro، تشارلز ليانغ، لديه أفراد من العائلة يتحكمون في الموردين Ablecom وCompuware. وقد جمعت هذه الكيانات ما يقرب من 983 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث الماضية، وكانت معظم معاملاتها التجارية مرتبطة حصريًا بشركة Super Micro. تثير هذه العلاقة التجارية الدائرية مخاوف بشأن الإبلاغ عن الإيرادات والشفافية المالية. بالإضافة إلى ذلك، هناك أطراف أخرى ذات صلة لم يتم الكشف عنها، مثل الكيانات في تايوان وهونج كونج التي يسيطر عليها إخوة الرئيس التنفيذي، والتي يبدو أنها منخرطة في معاملات لم يتم الكشف عنها بشكل صحيح للمساهمين.

انتهاك محتمل للعقوبات الأمريكية

ويثير التقرير أيضًا مخاوف بشأن الانتهاكات المحتملة للولايات المتحدة. العقوبات. وعلى الرغم من أن شركة سوبر مايكرو ادعت علناً أنها أوقفت جميع مبيعاتها إلى روسيا بعد غزو أوكرانيا وأنها لم تسجل إيرادات من المنطقة، إلا أن التقرير يشير إلى أن الصادرات إلى روسيا تضاعفت ثلاث مرات بالفعل منذ الغزو. وخلص التحقيق إلى أن ما يقرب من ثلثي هذه الصادرات كانت لمكونات ذات أولوية عالية يمكن استخدامها للأغراض العسكرية. إن استخدام الشركات الوهمية المنشأة حديثًا في تركيا وهونج كونج لتسهيل هذه الصادرات يزيد من تعقيد موقف الشركة من حيث الامتثال.

تشويه وضع السوق بسبب المنافسة ومشاكل الجودة

ويبدو أن الوضع التنافسي لشركة Super Micro يضعف أيضًا. وقد ابتعد الشركاء الرئيسيون مثل Nvidia وCoreWeave وTesla عن الشركة، واختاروا أطرافًا منافسة مثل Dell لتلبية احتياجاتهم من الخوادم والبنية التحتية. كما أدت مشكلات خدمة العملاء والمخاوف المتعلقة بموثوقية المنتج إلى الإضرار بسمعتهم. أبلغ العديد من العملاء الرئيسيين عن ارتفاع معدلات الفشل والخدمة غير المرضية، مما أجبرهم على التحول إلى مقدمي خدمات أكثر موثوقية مثل HPE وDell المذكورة أعلاه.

الاستنتاج للمستثمرين

تقدم النتائج التي توصلت إليها شركة Hindenburg Research صورة مثيرة للقلق لشركة Super Micro Computer Inc. والإشارة إلى المشكلات النظامية المتعلقة بالحوكمة والامتثال والممارسات التجارية. وتشير هذه المخاوف، إلى جانب تدهور العلاقات مع العملاء والمنافسة الشديدة، إلى أن نمو الشركة واستقرارها في المستقبل قد يكون في خطر. نتيجة لذلك، يجب على المستثمرين التعامل مع أسهم SMCI بحذر نظرًا للشكوك الكبيرة والالتزامات المحتملة التي قد تؤثر على تقييم الشركة ووضعها في السوق على المدى الطويل. [2]

[1،2] تعتمد البيانات التطلعية على الافتراضات والتوقعات الحالية، والتي قد تكون غير دقيقة، أو على البيئة الاقتصادية الحالية، والتي قد تتغير. مثل هذه التصريحات ليست ضمانات للأداء المستقبلي. أنها تنطوي على مخاطر وشكوك أخرى يصعب التنبؤ بها. قد تختلف النتائج ماديًا عن