Banky a správcovia aktív na Wall Street sa pripravujú na dôsledky prípadného neplnenia záväzkov. Hoci finančné odvetvie čelilo podobným krízam už v minulosti, krátky časový rámec na dosiahnutie kompromisu, bankárov znervózňuje. Tento článok sa zaoberá možnými dôsledkami platobnej neschopnosti USA a poukazuje na prípravy, ktoré finančné inštitúcie vykonávajú.
Dôsledky platobnej neschopnosti USA
Vzhľadom na významnú úlohu amerických štátnych dlhopisov v globálnom finančnom systéme je ťažké odhadnúť plný rozsah škôd, ktoré by vznikli v prípade platobnej neschopnosti. Vedúci pracovníci však očakávajú rozsiahlu volatilitu na akciových, dlhových a iných trhoch. Schopnosť obchodovať s pozíciami ministerstva financií na sekundárnom trhu by bola vážne obmedzená, čo by viedlo k narušeniu fungovania trhu a ovplyvnilo by derivátové, hypotekárne a komoditné trhy. Finančné inštitúcie môžu požiadať protistrany o nahradenie dotknutých dlhopisov v dôsledku chýbajúcich platieb, čo spôsobí prudký nárast úrokových sadzieb, pokles cien akcií a porušenie úverových zmlúv. Agentúra Moody's Analytics varuje, že by mohli zamrznúť aj trhy s krátkodobým financovaním. [1]
Prípravy inštitúcií
Banky, makléri a obchodné platformy sa proaktívne pripravujú na narušenie trhu s pokladničnými poukážkami a zvýšenú volatilitu vo všeobecnosti. Ich prípravy zahŕňajú formulovanie stratégií na realizáciu platieb na cenné papiere Treasury, posúdenie reakcie trhov s kritickým financovaním, zabezpečenie dostatočných zdrojov na zvládnutie vysokých objemov obchodovania a vyhodnotenie potenciálneho vplyvu na klientske zmluvy. Významní investori do dlhopisov zdôrazňujú dôležitosť udržiavania vysokej úrovne likvidity, aby dokázali čeliť výkyvom cien aktív a vyhli sa núteným predajom počas nepriaznivých trhových podmienok. Platforma na obchodovanie s dlhopismi Tradeweb sa zapája do diskusií s klientmi, priemyselnými skupinami a účastníkmi trhu s cieľom vytvoriť pohotovostné plány.
Scenáre pre nepredvídané udalosti
Významná priemyselná skupina Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) vypracovala príručku, v ktorej sú uvedené komunikačné protokoly pre zainteresované strany na trhu Treasury v prípade potenciálneho zlyhania platieb. SIFMA zvážila viacero scenárov vrátane scenára, v ktorom ministerstvo financií získava čas tým, že po jednom dni predlžuje splatnosť cenných papierov, čím umožňuje fungovanie trhu, ale odďaľuje narastanie úrokov. V prípade rušivejšieho scenára ministerstvo financií nevyplatí istinu ani kupón bez predĺženia splatnosti. V tomto prípade sa nesplatené dlhopisy stávajú neobchodovateľnými a neprevoditeľnými prostredníctvom služby Fedwire Securities Service. Každý scenár predstavuje značné prevádzkové problémy, ktoré si vyžadujú každodenné manuálne úpravy v procesoch obchodovania a vyrovnania.
Spoločné úsilie a existujúce rámce
Skupina pre trhovú prax s pokladničnými poukážkami (Treasury Market Practices Group - TMPG), ktorú sponzoruje Federálny rezervný systém v New Yorku, má plán obchodovania s nezaplatenými pokladničnými poukážkami. Spoločnosť Depository Trust & Clearing Corporation, ktorá vlastní spoločnosť Fixed Income Clearing Corporation (FICC), situáciu monitoruje a na základe príručky SIFMA modelovala rôzne scenáre. Zamestnanci a tvorcovia politiky Federálneho rezervného systému tiež vypracovali príručku na základe predchádzajúcich patových situácií týkajúcich sa limitu dlhu, ktorá môže slúžiť ako východisko na zvládnutie krízy. Nakoniec by sa v prípade potreby mohol uskutočniť citlivý krok, ktorým je úplné stiahnutie z trhu cenných papierov v stave zlyhania.
Graf 1 Vývoj ceny akcií banky JPMorgan v priebehu piatich rokov*
Záver
V súvislosti s hroziacou krízou týkajúcou sa dlhového stropu USA finančné inštitúcie prijímajú proaktívne opatrenia na zvládnutie potenciálnych následkov. Dôsledky platobnej neschopnosti USA by boli ďalekosiahle, ovplyvnili by globálne finančné trhy a vyvolali by značné prevádzkové problémy.[2] Vypracovaním pohotovostných plánov a využitím existujúcich rámcov sa inštitúcie snažia minimalizovať narušenia a zabezpečiť účinné riadenie tejto bezprecedentnej situácie.
* Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov
[1,2] Výhľadové vyhlásenia vychádzajú z predpokladov a aktuálnych očakávaní, ktoré môžu byť nepresné, alebo z aktuálneho ekonomického prostredia, ktoré sa môže zmeniť. Takéto vyhlásenia nie sú zárukou budúcej výkonnosti. Zahŕňajú riziká a ďalšie neistoty, ktoré sa dajú ťažko predvídať. Výsledky sa môžu podstatne líšiť od výsledkov vyjadrených alebo implikovaných v akýchkoľvek výhľadových vyhláseniach.
